报告关键点:
受益于炼焦煤、焦炭产业链价格上涨
一体化稳健发展
维持“增持-A”评级
报告摘要:
受益于炼焦煤、焦炭产业链价格上涨:受钢铁行业产量增长的拉动,整个炼焦煤、焦炭产业链价格出现了快速的上涨,炼焦煤方面,年初到现在已经上涨了200元/吨,涨幅达到了40%以上,部分地区价格已经达到了1000元/吨,同时,焦炭的价格近期又提高了150元/吨。根据我所钢铁行业研究员的观点,2008年钢铁行业产量将会保持在13%左右,炼焦煤、焦炭的需求将会保持稳定增长,08年的价格继续维持上升态势。
公司焦炭产量连续增长:开滦股份(39.81,-0.28,-0.70%,股票吧)所属的迁安中化公司07年上半年共生产焦炭105.10万吨,实现利润总额4,288.62万元,与上年同期相比增加利润8767.16万元;同时,公司正在积极推进焦化项目二期工程建设,目前工程进度达97.55%。
唐山中润公司200万吨/年焦化厂一期工程(110万吨)在报告期内已经实现投产;预计随着迁安二期以及唐山中润焦化项目的投产,2007-2009年开滦股份的焦炭产量分别为300、360、440万吨,公司未来业绩。
煤化工未来业绩:公司共有3个煤化工项目,其中,25万甲醇项目由唐山中润实施,一期10万吨在07年投产,二期08年7月投产;唐山考伯斯建设的30万吨煤焦油项目预计在2008年下半年投产,在2009年产生效益;10万吨粗笨加氢项目预计在2008年7、8月份投产,煤化工项目将会成为公司未来的利润增长点。
盈利预测及评级:我们维持前期的盈利预测,预计2007-2009年,开滦股份每股收益分别为1.11、1.41、1.70元,作为煤焦化产业链完整的企业,具有更加稳定的盈利能力,我们给予增持-A的评级,按照2008年35倍市盈率,6个月目标价49元。
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开滦股份:受益炼焦煤焦炭产业链价上涨
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煤炭行业:2008煤炭行业投资策略报告
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